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近日，捞王控股向港交所递交上市请求书，计划进行2亿美元的香港IPO，中金公司及华泰国际为联席保荐人。如果捞王得以成功上市，将成为继海底捞、呷哺呷哺后第三家上市的火锅品牌。

今年以来，由于疫情的影响，投资者普遍对港股火锅市场看空。港股火锅股的行情不甚乐观。截至9月2日，海底捞、呷哺呷哺在今年内股价累计跌去46.88%、57.95%，这也令市场相当关注捞王的经营状况。

业绩对比

根据弗若斯特沙利文数据，2020年川系火锅市场规模2841亿元，粤系和京系火锅市场规模分别为630亿元及620亿元，该三者的市场规模占比分别为64.9%、14.4%及14.2%。捞王与海底捞，呷哺呷哺不同，主打南方人熟知的“猪肚鸡火锅”为主的粤式火锅，虽在国内不及川式火锅，但目前捞王是粤式火锅市场的第一，市场份额约为1.7%。

在过去几年中，中国的粤式火锅餐厅行业经历了快速增长，主要是由其健康和营养属性、适用场景以及蓬勃发展的外出就餐文化驱 动。粤式火锅餐厅行业的收入由2016年的546 亿增长至739亿元，复合年增长率为10.6%。

捞王的收入来自于餐厅经营业务、外卖业务及零售业务。2018年、2019年、2020年及今年上半年，餐厅经营业务的收入占比分别为98.8%、97.5%、94.4%及95.9%，为其核心业务。截至2021年9月1日，捞王已在中国有132间捞王锅物料理餐厅、2间锅季餐厅及2间捞王心灵肚鸡汤餐厅。其在大中华区的餐厅主要分布在上海，江苏，浙江等地。

根据招股书，捞王营业收入从2018年到2020年分别为8.71亿元、10.95亿元及11.25亿元，复合增速13.65%，净利润为5905.5万元、7991.5万元及6744.1万元，复合增速为6.86%。

截至今年6月末，捞王旗下的全部餐厅数量为134家，而海底捞、呷哺呷哺旗下的全部餐厅数量分别为1597家、1226家。海底捞今年上半年收入200.94亿元、净利润9452.9万元，相比于2019年上半年收入为116.94亿元、净利润则为9.1亿元，净利润率在两年内从7.79%降低至0.47%。这主要是因为海底捞不断在扩张门店。呷哺呷哺并没有继续扩张门店。截至6月底该公司共有1077间门店、与去年6月底的1010间相比新增不多。上半年，呷哺呷哺收入按年上涨58.5%至30.5亿元，但净亏损仍达到4992万元。

人均消费

对于餐饮公司而言，人均消费、翻台率是两项重要指标。人均消费即客单价，翻台率则代表餐桌重复使用率。较高的客单价及翻台率，有助于提升餐厅的坪效（即每坪面积产出的营业额），拉低固定成本尤其是租金成本，从而提高经营效益。

不同于川西火锅的火热，捞王着重在味道上下了不少功夫。捞王主打胡椒猪肚鸡火锅，并自研和自动化生产汤料。根据窄门餐眼数据统计，在2020年用户评价排名中，捞王是规模化品牌里的用户评价第一名，海底捞和呷哺呷哺未能进前三。而大众点评在7月底发布的《2021大众点评必吃榜》中，捞王再次上榜，是捞王第4年登上“大吃众点评必吃榜单”。捞王的人均消费2021年达到123.9元远高于海底捞的107.3元。这也可以看出，味美是捞王的主要招牌。

翻台率

然而，捞王近几年的翻台率却不尽然如人意。海底捞创始人张勇曾认为，火锅行业翻台率在4.5(次/天)较为合适，高于4.5会影响消费者等待时间和消费者的消费体验。2018年-2020年，捞王的翻台率分别为3.1(次/天)、3.0(次/天）、2.5(次/天），今年上半年再度下降至2.4(次/天），但较2020年同期的2.1(次/天）略有上升，主要是因为由于防疫措施放宽。而海底捞的翻台率由于过去一年高速扩张以及向低线城市进军，今年同比下降0.3次/天至3次/天，但仍旧比捞王的翻台率高。呷哺呷哺旗下高端品牌凑凑餐厅的翻台率同比提升0.7次/天至2.6次/天，高于捞王。但从上述三大火锅品牌的翻台率看，2018年以来三者的翻台率均有不同程度的下滑。

总的来说，捞王的人均消费虽高于海底捞，呷哺呷哺，但它的翻台率和扩张店面相比于海底捞，呷哺呷哺还有待提高。而在疫情的背景下，捞王的未来发展还有待关注。