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摩石财富了解到，稀土磁材性能优异，是目前磁性最高的永磁材料，被广泛应用于汽车、风电、智能制造等新兴产业。新一轮能源革命背景下，新能源汽车和风电领域增长趋势明确，将有效带动稀土磁材需求增长。未来5年，预计高性能钕铁硼整体需求的复合增速可达20%以上。

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发行概况

股票代号：06680.HK            

招股股价：33.8-40.3港元

上市日期：1月14日           

买卖单位：200股      

入场费用：8141.23港元       

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稀土永磁材料龙头 市场份额约为14.5%

公司为领先的高性能稀土永磁材料生产商。根据弗若斯特沙利文的资料，2020年公司的高性能稀土永磁材料产量的市场份额约为14.5%，排名世界第一。根据弗若斯特沙利文的资料，特别是，2020年公司使用晶界渗透技术生产4,111吨高性能稀土永磁材料，于晶界渗透稀土永磁材料市场排名世界第一，约占21.3%的市场份额。

收入高速增长，80%以上来自内销

2018-2020年，公司的营业收入分别为12.82亿元、16.30亿元和22.89亿元，同比增速分别为27%和40%。其中，根据下游应用领域来分，风电和节能变频空调占比最高，2020年分别为38.4%和38.4%；新能源汽车及传统汽车收入占比约为14.2%，但从绝对值上看收入仍在增长。

图表信息来源于招股书

未来5年，有望成为全国最大钕铁硼磁材厂商

于往绩记录期间，由于预期下游行业将大幅增长，公司已战略性地扩大产能。公司的高性能钕铁硼永磁材料毛坯年产能由2018年的7,000吨增至2019年的8,800吨，并进一步增至2020年的12,800吨，2018年至2020年的复合年增长率为35.2%。公司通过与主要稀土供应商建立长期稳固的战略合作确保原材料供应。而根据规划，到2025年公司总产能将达到40000吨/年，届时有望成为全国最大的钕铁硼磁材厂商。

图表信息来源于招股书

中国是世界最大的稀土储量国 全球稀土永磁材料产量逐年增长

中国拥有最大的稀土储量。2020年，全球稀土储量约为116.0百万吨，而中国稀土储量约为44.0百万吨，约占全球稀土储量的37.9%。大部分主要重稀土元素，包括公司部分主要原材料成份（如钬、镝和铽）位于江西省、福建省、湖南省及广东省等华南地区。2020年，全球稀土产量约达243,300.0吨，而中国稀土产量约占全球稀土产量的57.5%。在中国，稀土市场由六家稀土制造集团主导。位于江西省的赣州稀土是中国南方稀土的母公司，2020年其开采配额约佔中国稀土总开采配额的30%。

图表信息来源于招股书

2015年至2020年，全球稀土永磁材料产量由约149,900.0吨增加至约217,400.0吨，复合年增长率约为7.7%。未来，预计2025 年全球稀土永磁材料产量将达约310,200.0吨，2020年至2025年复合年增长率约为7.4%。

图表信息来源于招股书

综合损益表

图表信息来源于招股书

于往绩记录期间，公司实现快速财务增长以及高水平净资产收益率。公司的收入由2018年的人民币12.82亿元增至2019年的人民币16.30亿元，并在2020年进一步增至人民币22.89亿元，2018年至2020年的复合年增长率为33.6%。于2020年，公司的加权净资产收益率为17.1%。

 

摩石财富分析竞争优势

(1)  增长迅速的全球领先的高性能稀土永磁材料生产商；

(2)  与新能源及节能产业的龙头企业客户进行深度合作，使公司能够抓住不断增长的下游需求；

(3)  在稀土永磁材料行业具备先发优势，该行业以客户黏性高及进入门槛高为特征；

(4)  强大的生产优化研发能力及全球领先的晶界渗透技术；

(5)  与主要稀土供应商长期稳定的战略合作；

(6)  经验丰富及忠诚的管理团队，具有远见卓识的领导力及出色的执行能力。

 

摩石财富提示风险因素

• 公司依赖于优质原材料的稳定供应；

• 倘公司无法提升产能，公司的财务状况、经营业绩及业务可能会受到不利影响；

• 公司的客户集中度很高且主要客户的流失可能会对公司的业务运营和财务业绩产生不利影响；

• 如果公司无法有效竞争，公司的业务、财务状况和经营业绩可能会遭受重大不利影响；

• 公司的营运取决于公司的研发能力，而研发能力并非一直会有正面结果。

摩石财富提醒您，投资有风险，入市需谨慎。